英伟达三季报超预期，预警下季中国业务！A股小伙伴能否跟上？

昨夜今晨，英伟达于美股收盘后公布财报。业绩再度大超预期！

营收达181.2亿美元，同比增长206%，环比增长34%；经调整净利润100.2亿美元，同比增长588%，都超预期。

因其预警下季中国业务会大幅下滑，下滑部分会被其他地区填上，股价盘后出现震荡。

英伟达潜力的尽头在哪里？

A股相关板块小伙伴能跟上吗？

英伟达业绩爆了

黄仁勋：生成式AI正在起飞

刚刚，英伟达发布第三季度财报。再度大超预期，在三季报公布前，FactSet数据显示，此前20个季度，英伟达有19个季度的业绩都优于市场预期。

英伟达第三财季营收达181.2亿美元，同比增长206%，环比增长34%；经调整净利润100.2亿美元，同比增长588%。

数据中心营收145.1亿美元，预期128.2亿美元。英伟达称，三季度增长强劲主要反映了，基于Hopper和Ampere架构GPU的英伟达HGX平台需求强劲，主要源于云服务商和大型消费类互联网公司。

今年英伟达透露，一家加密矿企以每张4万美元的价格购买了248张H100芯片。

英伟达还表示，绝对相信数据中心增长势头可以延续至2025年，公司正扩大芯片供应链以实现增长。

业绩指引方面，英伟达预计，四季度营业收入为200亿美元，正负浮动2%，相当于指引范围在196亿到204亿美元之间。分析师预计四季度营收为179亿美元，同比增长约196%。

在三季度财报中，英伟达CEO黄仁勋表示，该公司的强劲增长反映了从通用计算向加速计算和生成式AI的广泛行业平台转型。他说：

“大语言模型（LLM）初创公司、消费互联网公司和全球云服务商是先行者，下一波浪潮正在开始形成。国家和地区的云解决方案供应商（CSP）正在为满足当地需求而投资AI云，企业软件公司正在向其平台添加AI驾驶助手和助理，企业正在创建定制AI，从而实现那些全球最大规模行业的自动化。

英伟达的GPU、CPU、网络、AI代工服务和英伟达AI Enterprise软件都是全速增长的引擎。生成式AI时代正在起飞。”

英伟达年K线

英伟达月K线

英伟达日K线

盘后巨震，

投资者担忧中国市场

尽管业绩大超预期，但英伟达股价盘后出现了大幅震荡。

盘中英伟达股价下跌0.92%，盘后先曾涨超1%，后迅速跳水，盘后跌幅曾超过6%，后一度小幅转涨，目前盘后重回跌势。

有投资者认为：尽管人工智能（AI）应用的热潮继续推动英伟达创造业绩碾压市场预期的季度佳绩，但四季度生效的美国新出口限制，拉响了在华销售大幅下滑的警报。

英伟达首席财务官（CFO）Colette Kress在发布财报的同时警告，四季度，在中国和其他受美国政府10月新出口限制影响的地区，英伟达的销售料将大幅下滑。

Kress表示，英伟达相信，中国等部分地区的销售下降将足以被四季度其他地区的强劲增长所抵消。对于中国等受出口许可证要求影响的地区，Kress指出，最近几个季度，这些地区持续贡献了20%到25%的数据中心业务收入。

有媒体报道称，英伟达已开发出针对中国市场最新的算力系列芯片——HGX H20、L20 PCle和L2 PCle。但目前为止国内厂商还没拿到H20的样卡，最快也要到本月底或者下个月中旬。

中国买不到的H200有多牛？

11月13日，英伟达正式推出了被外界称为“AI算力怪兽”的最新顶级芯片H200。

这款GPU有多强？

公开资料显示，这款GPU基于“Hopper”架构，集成了HBM3E高带宽内存，相比上一代H100，带宽提升了2.4倍，显存容量增加近一倍。

从表现上来看，H200性能升级主要体现在在大模型推理和HPC访问速度的显著提升：大模型推理方面。H200在1750亿参数的GPT-3上推理速度提升60%，700亿参数的Llama2大模型上的推理速度提升90%；显存密集型HPC应用方面，H200访问与操作速度可提升至CPU的110倍。

此外，H200 将与H100 兼容，这意味着已经使用先前模型进行训练的AI 公司将不需要更改其服务器系统或软件即可使用新版本。

但很遗憾的是，由于受美国禁令的影响，中国注定与之无缘。

针对中国市场，英伟达推出了三款基于H100的AI芯片，分别是HGX H20、L20 PCle、L2 PCle。有人士称，HGX H20在带宽和计算速度等方面受到限制，理论上整体算力比H100降低约80%。新的HGX H20芯片虽然采用了先进封装技术并拥有更高的互联速率，但其FP16稠密算力仅为H100的15%。因此，在算力集群方面，新的H20芯片的理论极限低于H100/H800和A100，需要增加更多成本和扩展更多算力才能完成大规模模型训练。

H200的面世，加之英伟达仅供应中国市场“阉割版”芯片，未来中美在生成式人工智能方面的“鸿沟”将进一步加大。

业内人士称：目前国内最好的AI芯片华为910B在大模型推理方面仅能达到A100的60%-70%性能，且算力功耗、发热等方面远高于英伟达A100/H100系列产品，且生态较差。

A股3条英伟达主线，谁有真货？

11月13日，英伟达推出H200后，其核心技术——HBM（（High Bandwidth Memory，高带宽内存）），又引来了外界的一番热炒。

加上此前英伟达上游的2条赛道——光模块、PCB，谁受益最大？

HBM：大浪淘沙

HBM是一种基于3D堆叠工艺的DRAM内存芯片。其技术原理，就是将多个DDR芯片。垂直堆叠在一起，通过硅通孔（TSV）和微凸块（μBmps）技术，把芯片相互连接，从而突破了现有的性能限制，大大提高了存储容量，实现更高带宽、更高位宽、更低功耗、更小尺寸的DDR组合阵列。

从整体HBM市场来看，两大韩国存储巨头SK海力士及三星占绝对垄断地位，二者合计市占率在90%左右。英伟达H100、H200上面使用的HBM3由SK海力士独家供应，这是目前最先进的HBM产品。

A股目前没有能生产HBM的厂家，但只要能搭上边的A股公司，近日股价大起大落，十分刺激。

根据某券商研报整理的A股HBM相关企业包括：

1）华海诚科：颗粒状环氧塑封料（GMC)可以用于HBM的封装，但目前，全球GMC量产只有2家日系公司掌握，分别是日本住友、日本昭和。华海诚科表示，公司产品技术上可以实现对日系两家公司产品的替代。公司相关产品已通过客户验证，现处于送样阶段；

2）联瑞新材：公司部分产品向日本两家GMC生产商供货，公司配套供应HBM所用球硅和Low α球铝；

3）雅克科技：公司产品应用于AI服务器HBM3中堆叠的8或12个DRAM裸片。AI驱动HBM市场扩容，带动ALD前驱体需求高增长。

3）壹石通：与联瑞新材类似，公司主要产品包括Low α球形二氧化硅、Low α球形氧化铝，可作为EMC（环氧塑封料）和GMC（颗粒状环氧塑封料）的功能填充材料。

目前看，几家公司除雅克科技外，均非SK海力士的直接供货商，与英伟达之间关系更远。

海力士今年以来股价稳步上涨，但仍未突破前高，几家公司股价在快速上涨之后近两日均出现较大调整，或许资金在热炒之后正在迅速离场。

相关HBM产业链公司到底有没有真货，仍要继续观察。

光模块：能否再度起飞？

作为今年的大牛股，英伟达光模块供应商中际旭创较年初股价已上涨2倍以上，但近期股价上涨乏力。

有业内人士表示，中际旭创目前较大的问题是，市场开始担心2024-2025年市场需求的持续性，各家快速投入算力后，市场成长是否会出现瓶颈。

同时，年底800G光模块的降价对公司业绩影响仍需观察。近日，公司在投资者问答表示，光模块行业产品价格一般每年会有一定的降幅，但整体变化情况会在预期之内，原材料供求关系也会对产品价格产生一定的影响。

1.6T光模块何时完成迭代，成为公司新的看点。公司近期在机构电话会议中表示，正为重点客户开发1.6T光模块，计划在明年对其进行送测和认证，有望于2025年为重点客户提供1.6T算力以及带宽，以满足AI应用的更高需求。

PCB：故事还能讲下去吗？

英伟达PCB供货商沪电股份此前也一度被热炒。

但根据沪电股份近日公布的3季报，前三季度数据并没有那么好看。

2023年前三季度，公司实现营业收入约60.82亿元，同比增长约5.53%，实现净利润约9.53亿元，同比增长约3.41%。

但看第三季度，公司实现营业收入约23.19亿元，同比增长14.36%，实现净利润约4.6亿元，同比增长18.77%。

公司表示，2023年第三季度，公司AI服务器和HPC相关PCB产品营业收入约3.8亿元，保持强劲成长。未来这一业务能否进一步提升，引发关注。

但根据今年6月网上流传的一份调研纪要，有疑似沪电股份的人士曾表示，对于英伟达来说：厂在中国的供应商，不太可能提高份额。

“英伟达给的是两个月的订单，如果很好，有可能达到3个月甚至半年，年初的时候nv没有超过3000万月收入，服务器pcb对公司是新业务，进展没那么快，nv会先找美国、韩国的供应商。AI带动的需求占公司的比例还比较低。”

公开资料显示，公司正在积极进行多元化，四季度泰国工厂将正式量产，能否海外市场获得增量，仍有待观察。

本文源自价值线